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坏账准备计提情况

从资料中可以看出公司并没有对五大客户分别进行信用评估，并且仅采用账龄分析法制定坏账准备计提政策，坏账计提比例甚至还低于同行业可比企业，甚至低于综合能力较强的公司，再者公司的应收账款账龄以一年以内为主，账龄分布集中，与其它账龄分布较为分散的企业一样也计提5并不谨慎。

2非经常性损益

2016、2017和2019年公司毛利率未达行业平均，2018年虽毛利率达到行业平均，但考虑20162019获得的与收益相关政府补助金额巨大，扣除政府补助后仍低于行业平均。与收益相关旳政府补助影响公司的净利润，在未扣除与收益相关的政府补助时，净利润率与当升科技对比明显，扣除之后更是有天壤之别。

当升科技扣除政府补助后的净利润率是公司的数倍，仅有2019年为负数。受疫情影响，比克公司经营及偿付能力不确定性加大，公司存在进一步计提坏账减值准备的风险。下表为公司与当升科技相关政府补助净利润率

2019年

2018年

2017年

2016年

公司扣除收益相关政府补助净利润率

159

676

156

062

当升科技扣除收益相关政府补助净利润率

996

798

1115

716

综上所述，公司扣除政府补助后的净利润率低，说明盈余质量较低。

三利润可持续性

公司没有营业外收入，但有大量收益相关的政府补助，净利润包含了政府

补助。因此在分析公司利润可持续性的过程中，我们将净利润扣除收益相关政府补助，再进行净利润趋势分析。下图为当升科技和公司的净利润增长率，可以看出当升科技除2019年情况特殊之外，净利润波动大。

四股票价值相关性

从图中可看出，自上市以来股价除开始有小幅上涨外一直持续走低市场对公司的盈余质量不看好。

五盈余平稳性

从下表看出，营业收入每年大幅增长经营活动现金流与营业收入的比值小。

表经营活动收到现金流与营业收入之间比值

2019

2018

2017

2016

经营活动收到现金流与营业收入之间比值

5424

4402

54

4874

综上所述基于对公司利润可预测性、利润质量、利润可持续性、股票价值相关性和盈余平稳性的分析分析结果对于公司的盈余质量评价都不太有利，说明公司盈余质量低下

四、听外省内可持续性分析

一财务状况分析

1偿债能力

1流动比率

从流动比率来看除了2016年以外，流动资产是流动负债的快接近三倍，即使流动资产有13在短期内不能变现也能保证全部的流动负债得到偿还。但考虑流动资产中应收账款占比约224，存货占比约151，公司有着不错的流动比率，但其质量不高，持续经营能力较弱。

2资产负债率

从下表可以看出公司在发展过程中对资金的整体把控能力较强。结合下文的短期借款变化情况来看提高了公司资本成本。

表各公司20162019年资产负债率

2019

2018

2017

2016

公司

2618

2660

2960

6990

当升科技

2540

2494

4185

38

杉杉股份

4333

4555

4660

4958

厦门钨业

55

5929

5359

4763

3流动负债率

由左“各公司流动负债率表”可看出行业龙头当升科技、杉杉股份和厦门钨业流动负债率70左右基本不超过80相比公司流动负债率基本在90以上，长期以来都在较高水平，虽然一定程度上资本成本较低，但是偿债风险比较高，并且也能从这个角度再次说明公司盈余质量比较低，现金流较少，需要通过短期借款来弥补。公司的持续经营能力有非常大的提升空间。

4产权比率

从左“公司与当升科技产权比率表”表可得比起行业龙头当升科技公司的产权比率偏高。长期产债能力相对欠缺公司可能比较难借到长期借款，需要大额短期借款进行弥补公司的持续经营能力差。

2营运能力

从下表可以看出公司营业周期正在缩短盈利能力得到加强。应收账款周转率提高回款能力加强对下游客户的话语权也在增强，这有助于提高企业营业收入的质量。而存货周转率的提高在说明了企业的经营能力提高的同时也带动了企业的存货周转公司所在的行业是一个产品更新换代极强的行业，存货周转率高，说明了在行业中产品具有竞争力，降低了存货因技术水平落后而形成不良资产的可能性。

表公司20162019年资产周转状况

项目

2019年

2018年

2017年

2016年

应收账款周转率次年

427

329

348

342

存货周转率次年

745

605

650

921

3盈利能力

公司的加权平均净资产收益率与行业龙头当升科技相比，除了2019年因为终端行业新能源汽车行业整体补贴要求提升、补贴大幅下降导致行业整体收益下滑之外其他年份皆比当升科技低，2017年更是表现出较大差异。由此可见，公司的盈利和未来盈利能力都比较低，随之说明的是持续经营能力的高度不确定性。

4发展能力

除2019年受行业终端新能源汽车影响新能源材料行业主营业务利润增长率普遍下降以外，当升科技主营业务利润增长率虽然不高但保持较为稳定的增长态势，2019年也没有下降太大幅度主营业务利润增长率则显得波动较大，2017年甚至高达15977，显然不具备应对市场突如其来的变化的能力，2019年市场变化致使其主营业务利润增长率从67下降到4623，变动率是当升科技的近2倍。根据以上分析，公司主营业务利润具有较大波动性，难以预测，因此公司的可持续经营能力令人怀疑。

5现金流能力

据前文分析，公司现金流能力较差，很可能出现资金流难以支持企业经营活动的情况，因此也可以推断出公司的持续经营能力较差。

二企业成长能力分析及对其持续经营能力的建议

1生命周期分析

从上文分析中可以看出公司是属于成长期的企业，需要提高自己的产量并且通过扩大营销等方式积极抢占市场份额。从行业数据看来，目前较多排名靠前的企业的市场份额差距较小，而高镍产品研究发展走在行业前端，这也是未来三元正极材料的重要发展方向之一，因此对于公司来说本身属于成长期，把握好各生命周期的特征来对现有发展策略进行调整，更有助于可持续经营。

2研发能力

表各公司20172019年研发费用增长率和营业收入增长率变化情况

公司

项目

2017年度

2018年度

2019年度

研发费用增长率

14205

5577

3758

营业收入增长率

11224

6188

3776

研发费用增长率

4041

3764

3046

营业收入增长率

6170

5203

3037

研发费用增长率

11374

3159

685

营业收入增长率

6637

3784

1105

研发费用增长率

144

396

1479

营业收入增长率

6986

957

2030

研发费用增长率

5444

4188

1013

营业收入增长率

3722

2907

343

据资料，行业整体的研发投入占销售收入的比重基本在3以上，这除了自身的重视之外，此比率同时也是申请科研方面政府补助的关键指标之一，结合各公司的数据可以看出研发投入和企业的营收基本都是保持着同步变动的趋势，研发占比在近年来基本保持稳定，研发投入带来的回报也是正向的，因此继续保持或进一步增加研发投入有助于保持可持续经营能力。

3产品结构分析

在产品市场的预测和同步跟进的研发创新能力，有助于持续经营，公司在此方面的能力给竞争带来了优势应继续保持对市场的预测行为，并加强对未来发展起关键作用的产品研发。

第一百八十六章终至！人族盟约，大帝现！