股利政策是公司一项重要的财务决策，现金股利作为股利分配的方式之一，始终是

关研究的关注点。然而，现有的有关现金股利政策的研究大多以实证研究为主，且多

某一视角或基于某一理论来研究上市公司制定现金股利政策的影响因素，较少地分析

息支付率高的股利政策会给上市公司来了怎样的后果。所以，本文采用案例分析的研

方法，既从多个视角分析案例公司高派现行为的动因，也分析了其高派现行为将为公

带来了怎样的后果。本文研究的理论意义在于既丰富了现有研究的研究形式，又结合

股利政策的后果分析，将更全面地解析高派现行为的影响因素和对公司产生的影响。

同时，现金股利政策的制定既关乎上市公司的利益，也关乎中小投资者的利益和资

市场的有序发展。因此，本文选取具体的、代表性强的高派现公司一格力电器作为研

对象，具体地分析其现金股利政策的动因和后果，对上市公司、投资者和监管部门等

益相关者来说都具有一定的实践意义。

(1)对上市公司而言，案例公司的股利政策的合理之处可供其他上市公司在制定

利政策时作为参考和借鉴，有助于其他上市公司制定积极的股利分配制度和确定合理

股息支付率;

C2)对大股东而言，本文的案例研究能为其具体化通过现金股利政策来保护自身

值最大化的路径;对中小投资者而言，本文能为其分辨上市公司高派现行为的可能动

，有助于中小投资者更理性、谨慎地投资，维护自身利益;

C3)对监管部门来说，本文的案例研究有助于促进对上市公司股利政策的有效监

，为规范我国上市公司的派现行为提供参考依据。

2文献综述

!.i国外文献综述

国外研究股利政策的时间跨度较长，早在上个世纪60年代，美国学者Limner首

提出了股利分配的模型，此后，股利政策理论研究经历了近60年的发展，基本形成

一套较为完整的理论体系，该体系主要体现为传统的和现代的股利政策理论。前者包

“股利效应假说”、股利无关论、股利自制理论和税收差异论等等;后者包括客户效

股利政策是公司一项重要的财务决策，现金股利作为股利分配的方式之一，始终是

关研究的关注点。然而，现有的有关现金股利政策的研究大多以实证研究为主，且多

某一视角或基于某一理论来研究上市公司制定现金股利政策的影响因素，较少地分析

息支付率高的股利政策会给上市公司来了怎样的后果。所以，本文采用案例分析的研

方法，既从多个视角分析案例公司高派现行为的动因，也分析了其高派现行为将为公

带来了怎样的后果。本文研究的理论意义在于既丰富了现有研究的研究形式，又结合

股利政策的后果分析，将更全面地解析高派现行为的影响因素和对公司产生的影响。

同时，现金股利政策的制定既关乎上市公司的利益，也关乎中小投资者的利益和资

市场的有序发展。因此，本文选取具体的、代表性强的高派现公司一格力电器作为研

对象，具体地分析其现金股利政策的动因和后果，对上市公司、投资者和监管部门等

益相关者来说都具有一定的实践意义。

(1)对上市公司而言，案例公司的股利政策的合理之处可供其他上市公司在制定

利政策时作为参考和借鉴，有助于其他上市公司制定积极的股利分配制度和确定合理

股息支付率;

C2)对大股东而言，本文的案例研究能为其具体化通过现金股利政策来保护自身

值最大化的路径;对中小投资者而言，本文能为其分辨上市公司高派现行为的可能动

，有助于中小投资者更理性、谨慎地投资，维护自身利益;

C3)对监管部门来说，本文的案例研究有助于促进对上市公司股利政策的有效监

，为规范我国上市公司的派现行为提供参考依据。

2文献综述

!.i国外文献综述

国外研究股利政策的时间跨度较长，早在上个世纪60年代，美国学者Limner首

提出了股利分配的模型，此后，股利政策理论研究经历了近60年的发展，基本形成

一套较为完整的理论体系，该体系主要体现为传统的和现代的股利政策理论。前者包

“股利效应假说”、股利无关论、股利自制理论和税收差异论等等;后者包括客户效

股利政策是公司一项重要的财务决策，现金股利作为股利分配的方式之一，始终是

关研究的关注点。然而，现有的有关现金股利政策的研究大多以实证研究为主，且多

某一视角或基于某一理论来研究上市公司制定现金股利政策的影响因素，较少地分析

息支付率高的股利政策会给上市公司来了怎样的后果。所以，本文采用案例分析的研

方法，既从多个视角分析案例公司高派现行为的动因，也分析了其高派现行为将为公

带来了怎样的后果。本文研究的理论意义在于既丰富了现有研究的研究形式，又结合

股利政策的后果分析，将更全面地解析高派现行为的影响因素和对公司产生的影响。

同时，现金股利政策的制定既关乎上市公司的利益，也关乎中小投资者的利益和资

市场的有序发展。因此，本文选取具体的、代表性强的高派现公司一格力电器作为研

对象，具体地分析其现金股利政策的动因和后果，对上市公司、投资者和监管部门等

益相关者来说都具有一定的实践意义。

(1)对上市公司而言，案例公司的股利政策的合理之处可供其他上市公司在制定

利政策时作为参考和借鉴，有助于其他上市公司制定积极的股利分配制度和确定合理

股息支付率;

C2)对大股东而言，本文的案例研究能为其具体化通过现金股利政策来保护自身

值最大化的路径;对中小投资者而言，本文能为其分辨上市公司高派现行为的可能动